英亚体育-长假邻近,机缘与挑战并存的连锁旅店龙头——华住(HTHT)

日期:2021-12-01 01:52:01 | 人气: 8778

本文摘要:​导读:随着海内疫情边际影响递减,预计内需将在二季度后半段出现反弹趋势。

​导读:随着海内疫情边际影响递减,预计内需将在二季度后半段出现反弹趋势。五一长假邻近,海内航空业因机票价钱苏醒而重新找到生机;旅游业也迎来一波热潮,凯撒旅业(000796.SZ)等旅游股不仅从一季度的低迷中走出,更是不停创出新高;同样旅店行业则有望在此影响下回归正轨。现在海内连锁旅店行业格式开端形成,但相较于美国,仍显得连锁化率低下,因此行业增长空间庞大。

而疫情影响下,头部品牌加速形成,华住(HTHT)将因其完整的品牌矩阵、中高端品牌占比提高和加盟率快速提升等优势继续扩大市场份额,并牢固其行业龙头职位。一、海内连锁旅店行业增长空间庞大首先,据2020最新数据显示,美国非农就业人口为1.55亿,中国为5.73亿,但美国可提供旅店房间数为588万,中国为1650万。

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也就意味着,美国人居享有房间数快要0.04间,而中国人居仅为0.028间。可见中国市场仍有很大的旅店增长需求空间。(数据泉源:Wind,方德研究所)其次,我国的连锁化率相比美国处于较低水平,凭据STR Global统计数据,我国旅店连锁化率为23.26%,而美国旅店连锁化率已经凌驾70%。停止2019年,携程可搜索预订旅店数量为63.02万,但仅有4.22万为连锁旅店。

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相比而言,美国的主要旅店品牌(万豪、希尔顿、洲际、温德姆、精选及凯悦)合计市占率达52.34%。其中作为美国旅店连锁业龙头的万豪,市占率也出现逐年上升趋势,可见纵然处于行业龙头职位,旅店连锁公司依然期望获得更高的增量。(美国六大主要旅店团体及万豪市占率,数据泉源:Bloomberg)二、全品牌矩阵打造行业龙头华住由季琦建立于2005年,逐步成为海内连锁旅店业龙头,拥有完整的品牌矩阵,在差别档次均有竞争力。凭借旅店加盟模式的快速扩张,停止2019年底,以汉庭为主打品牌的经济型旅店全国拥有2381家,中高端主打品牌全季共831家,总旅店数量5150家,房量规模53.7万间,位列海内第二(仅次于锦江)。

2018年经调整税息折旧及摊销前(EBITDA)利润率达32.49%,2012年以来的经调整EBITDA复合增速到达33.26%,谋划效率连续领先。(华住、首旅、锦江三大团体旅店数量结构,图片泉源:华住通告)三、中高端品牌发力,加盟率提升陪同中国消费升级趋势,中高端旅店成为优势扩张的明星产物,谋划指标和投资回报率均显著高于经济旅店。

华住凭借全季品牌率先发力结构全国,现在中高端旅店占其总数的38%。(2015-2019年三大团体中高端旅店占比情况,图片泉源:华住通告)另一方面,旅店加盟模式的尺度化水平高,拓展速度快,华住现阶段95%以上的新增门店均为加盟,加盟化率到达87%。由于加盟费收入基于门店营收,且无边际成本增加,陪同加盟化率提升,公司整体谋划稳定性及ROE水平均逐步提升。

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(2011-2019年三大团体加盟生长情况,图片泉源:华住通告)四、疫情加速头部形成凭据华住披露,停止3月26日旗下93.5%的旅店已恢复运营,入住率恢复至约62%。华住旗下500多家旅店被政府征用,但鉴于直营店成底细对刚性、加盟店因优惠政策成本有所降低,预计一季度收入同比淘汰15%-20%。客观来看,华住业绩受疫情影响水平仍好于同业其他品牌。只管短期影响较大,但随疫情管控措施放松,旅店行业景气料将泛起转折。

以华住新店扩张速度(该团体此前预计全年新开店1600-1800家、关店350-450家),扩张节奏保持将为恒久发展打下基础。清除短期扰动,思量中国连锁旅店行业结构升级需求,连锁化率提升+头部集中已成未来行业生长主趋势,疫情对行业格式的影响料将更有利于旅店龙头生长,而华住也将因其品牌笼罩广、加盟率高等优势,进一步牢固自身的行业龙头职位。


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